国家统计局昨天公布今年一季度经济运行数据。鉴于多项经济运行评价指标出现几年来首次企稳和小幅回升，国家统计局认为，经济运行延续了稳中有进的发展态势，结构调整深入推进，新兴动能加快积聚，一些主要指标出现积极变化，国民经济开局良好。（相关报道见11版）

　　全球主要经济预测机构和主要投行，也在第一时间对中国首季经济表现作了多角度评价，其语气语调与国家统计局的判断基本一致，甚至比国家统计局还要更乐观一些。相对于官方留有余地的“开局良好”，也有不少舆论认为中国经济已实现了首季“开门红”。

　　由于首季GDP6.7%增幅、投资10.7%的增幅均高于市场预期，消费9.7%的增幅也能勉强为市场所接受，故而迅速触发了舆论对中国经济未来走势的议论。

　　乐观人士认为，在并未“大水漫灌”的条件下，中国经济新的内生动力进一步形成，新旧动力转换的效果更显清晰，从首季数据看，中国经济接下来有望形成一波阶段性V型或U型反弹。

　　另一些出言谨慎的人士认为，部分经济指标虽有不同程度企稳回升，但考虑到去产能、去库存、去杠杆的阵痛至少要贯穿整个“十三五”，未来几年，乃至到“十四五”前期，中国经济都难以摆脱L型的运行轨迹。而且，在整个“十三五”期间，L型的运行轨迹中还可能在不同的时间段，呈现出难以提前预测的W型波动。

　　笔者比较倾向于后一种看法。以发展阶段作为参照物，作更具纵深的透视性预测，中国经济已不具备大幅反弹的市场条件。换句话讲，只要提高投资规模和强度，就可强势拉动经济增长的，这样的发展阶段在中国已经成为历史。20年前，市场尚处于短缺阶段，每新增1元投资就可新增0.5元GDP。10年前，市场供需处于大体平衡阶段，每新增1元投资可新增0.3元GDP。到去年，每新增1元投资，新增的GDP已下滑至不足0.1元。投资拉动经济增长的能力，与经济发展阶段由低向高递进成反比，当下中国的大多数行业和领域，制造产能和服务产能均处于过度饱和状态，均已步入去产能、调结构的阶段性疼痛周期。这个时候，继续在中国经济体内注入大量投资，其疗效可想而知。这正是中央没有再像2009年那样采取“大水漫灌”式投资的原因所在。

　　眼下，正是上市商业银行公布今年首季报的时节，如果说工商、农业、中国、建设四大银行经营上要较多配合宏观调控而缺乏对比性，那么，一些地方所有、经营自由度较大的省级上市银行，其贷款占比的持续下滑，则提供了另一种佐证。譬如，翻阅锦州银行、青岛银行、盛京银行、徽商银行、重庆商业银行等中型上市银行资产配置表，其商业信贷在总资产中的配置比例已全部下滑到半数以下。这足以说明，实体经济有效融资意愿非常低迷。

　　国内商业银行不分上市与否，其主要利润仍来自于存贷利差。银行贷款放不出去，存款利息却要照付，客观上逼迫银行进一步“缩小”服务实体经济之主业，将本该用于实体经济的信贷资金转投至信托产品、保险产品、证券衍生品、资管产品、理财产品、债券产品等资本市场，作内循环式的短期套利，以至于金融杠杆越加越“高”、越加越“粗”，整个金融市场泡沫越吹越大。去杠杆已被纳入今年供给侧改革“三去”之主要“一去”，当人们看清了实体经济的真实状况，以及去产能势必进一步增加银行坏账所面临的掣肘与拖累，就足以想到，仅一个去杠杆之任务，实施起来将是多么艰难。

　　无论从哪个角度掂量，仅凭短期经济指标有所改善，就得出“可以松口气”的判断，认为中国经济可以重回强劲增长通道，都有些不切实际。一季度主要经济指标的确有所改善，但仅与去年同期作个对比，总量、消费、投资、城乡居民人均收入等四项增速都呈继续小幅下滑态势。在6.5%至7%的区间内，中国经济的起起伏伏，可能将是整个“十三五”的常态。“起”了切忌盲目乐观，“伏”了亦不可一惊一乍，咬紧牙关调好结构，才能最终走出对中国经济发展的担忧。