按照惯例，每月的CPI数据将先于其他经济指标发布。7月9日，国家统计局将公布6月CPI和PPI，上半年物价走势图也将绘制完整。多数机构认为，6月CPI不会有太大波动，预计比5月有所抬升，但仍难以超过1.5%。

　　反观PPI，低迷仍是主题词。华泰证券认为，从高频数据来看，除煤炭外，黑色金属及石油等主要大宗商品价格均有所下跌。国内需求扩张放缓致生产领域的扩张出现停滞。企业原材料的补库存行为较5月明显偏弱，或致使价格数据继续低迷。

　　渣打银行宏观分析师丁爽告诉记者，预计年底前央行还将下调存款准备金率共计1个百分点，以补偿资本外流造成的流动性减少。

　　6月CPI和PPI或仍低位运行

　　今年CPI始终徘徊在低位，远低于3%的控制线，5月CPI同比上涨1.2%，录得年内第二低点。市场机构预测，6月CPI也难超1.5%。

　　目前CPI体系中，食品价格权重仍然最高。根据商务部公布的周频农产品价格指数，6月前三周蛋类、蔬菜类食品价格下跌，禽类、水产品食品价格环比回升。

　　国家统计局公布的主要农副产品数据测算，6月中上旬肉类食品价格环比显著上升，猪后腿肉和五花肉环比涨幅达到2.96%和2.97%；水产品类价格环比整体上涨，带鱼、鲤鱼涨幅分别为1.8%和1.13%。但蔬菜、蛋及鲜果价格环比延续下跌趋势，其中西红柿、豆角等价格环比跌幅超过10%，拉低食品价格。

　　交通银行报告称，预计食品价格环比将小幅下跌，跌幅在0.02%至0.35%，同比涨幅在1.5%~2%。随着前期油价的上调，带动一系列产品价格回升，预计非食品价格环比可能小幅回升，同比在1.1%左右，而6月翘尾因素为0.79%，比上月上升0.13个百分点。综合判断，6月CPI同比涨幅可能在1.1%~1.5%，取中值为1.3%。

　　交行首席经济学家连平告诉记者，过去两年猪肉价格持续下跌，导致生猪存栏量和能繁母猪存栏量下降至有记录以来的最低点，下半年猪肉价格将处于上升周期。今年厄尔尼诺现象将影响农产品价格走势，预计下半年蔬菜、鲜果等价格在随季节性波动中将明显高于去年。因此，下半年CPI同比可能小幅回升，但全年平均物价水平将低于2%。

　　多机构预测，6月PPI同比负增长仍可能继续保持在4.5%的低位。招商证券在报告中表示，从商务部公布的工业企业产品价格分项数据来看，黑色金属连续7个月下跌，随着原油价格的回落，橡胶价格和化工产品也出现下降，而过去三个月持续上涨的有色金属价格也出现回落。

　　瑞银证券分析称，受制于内需乏力、全球大宗商品价格波动，国内原材料价格再次下跌，估计6月PPI同比跌幅可能进一步扩大至4.7%。

　　货币政策调整存空间

　　央行6月份的一系列操作表明，央行正在释放更多成本更低的中长期限流动性，通过压低长端利率压平收益率曲线，以达到进一步降低融资成本的目的。

　　但目前企业的融资意愿与现金流仍存在问题。近日，央行调查统计司景气调查处处长陈浩表示，企业融资难依然存在，融资紧张的状况在缓解。融资成本升幅趋缓，银行贷款利率水平继续回落。从银行贷款利率水平传导到整个社会各方面的融资成本，有一个传导机制的问题。

　　他分析称，从价格因素反映企业经营和宏观经济形势的风向标，销售价格和原材料购买价格还是持续下降的，和PPI、CPI的趋势一致。现在的企业经营状况总体继续收缩，下滑态势有所缓解，表明经济探底企稳效果在显现，但预期指数持续下降，未来稳增长的压力依然较大。

　　在新供给2015年第二季度宏观经济形势分析会上，华夏新供给经济学院院长贾康(微博)直言，我国二季度的经济增速“破7”应该是大概率事件。“按我们的分析，二季度可能比7再低一些，要做好进行经济调控和改革治理的准备。”

　　若从物价指标来衡量，尽管今年已经三次降息，期间还伴有降准操作，但下半年货币政策宽松仍有空间。渣打预计，6月货币供给量M2同比增长将维持在10.8%的低位，较5月基本持平。

　　丁爽分析称，6月定向降准或将小幅增加货币乘数，但对比高基数，M2增长仍显乏力。鉴于目前M2的增长远低于12%的2015年度增长目标，国家需要适度放松政策将维持流动性充足并支撑需求。

　　贾康表示，结合现阶段稳增长、调结构、护生态、惠民生、防风险的重点，以及“京津翼一体化”、“一带一路”、“长江经济带”等区域发展战略，需要选择性地加大相关基础设施、经济增长点和配套园区等的投资。这需要适当的货币政策给予资金支持。