昨日是十一届全国人大五次会议闭幕日，沪深股市出现明显下跌，上证综指和深证成指跌幅分别为2.63%和3.19%。有人据此认为，两会期间可能出台利好的预期落空了，所以股市大跌；并且，中国股市很难推进新一轮实质性改革，行情将继续走软。笔者认为，这种简单化、概念化的理解，与正在积极推进的资本市场改革可谓大相径庭。

　　两会期间，有关资本市场改革发展的实质性利好很多，包括温总理政府工作报告中的“健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护”、“积极发展债券市场”的阐述；包括中国证监会主席郭树清及相关部门负责人就新股发行制度、退市制度、养老金等长期资金入市、投资者适当性制度、遏制炒新等政策问题的谈话；包括众多人大代表、政协委员就创业板建设、分红制度、高管诚信、公司治理等问题的建言。这些政策信息和建设性意见汇集到一点，就是坚定推进资本市场的市场化、制度化建设，完善机制，促进公平，服务实体经济稳定发展。这就是实质利好，其中关于新股发行制度和养老金入市的信息，可谓重磅利好。

　　昨日温总理在回答记者提问时，对调低今年经济增速、继续实施房地产调控、推进分配体制改革、试点民间金融改革等重大问题发表谈话，总的基调是坚持用改革的办法解决问题、抓住有利时机推进关键领域的改革，这也从整体环境上利好资本市场。第一，所有这些改革都需要资本市场与之匹配。确保经济有质量的增长，需要资本市场提供支持，而经济转型也给资本市场提供并购重组动力；分配体制改革意在促进社会财富公平分配，将促进居民可支配收入的提高，为资本市场提供需求和供给；民间金融的合规发展可以提高金融市场的竞争程度，改善金融生态，优化资本市场周边环境。第二，房地产调控不动摇，是一组政策组合，是有保有压。温总理一方面认真阐述了“调控不能放松”、“房价还远远没有回到合理价位”；另一方面，他也指出，“中国有13亿多人口，又处在工业化和城镇化阶段，对住房的需求是刚性的，而且将会是持续的”。房地产调控要达到的理想效果是，“房价与居民的收入相适应，房价与投入和合理的利润相匹配”。实现这些目标，不单是“压”所能做到的，必须采取财政、金融、土地、企业等一系列配套措施。其中，分配体制改革亟待加速推进。我们很难想象，在不调整居民收入格局的情况下，单靠压房价可以达到平衡点。

　　温总理在政府工作报告中和记者会上，对推进分配体制改革作出了阐述和部署，明确今年内“制定收入分配体制改革的总体方案”，这是民生的利好，也是股市的重磅利好。

　　目前，资本市场正处于新一轮改革的初期，前期积累的问题和新近产生的问题都需要通过改革加以解决，这就决定了恢复性上涨行情不会一帆风顺。即使仅从一般市场规律来说，在连续上涨之后，出现回落也是正常的。特别是，我国股市的独立定价能力尚弱，需要通过新一轮制度改革予以夯实。

　　近期股市的波动既与消息面因素影响有关，也与经济增速放缓的预期兑现有关。要说明的是，“中国的经济总量已经达到47万亿元人民币，在这个基础上，增长7.5%并不算低”，我国经济基本面依然良好；同时，经济体制改革继续向深水区推进，将为资本市场发展创造更加有利的环境。资本市场新一轮改革正在推进，将为股市行情发展提供源源不断的动力。所以，昨天的下跌并不意味着行情结束，而只是中线上涨行情中的短暂休整。