定价改革或提升石油巨头估值

本报记者 王颖春

与香港连续4次下调成品油价格形成鲜明对比的是，内地油价至今未做任何调整。针对成品油定价机制是否完善的争议再起。做客本期《中证面对面》的嘉宾认为，要破解内地油价“易涨难落、涨多跌少”的局面，除了继续完善现有的成品油定价机制外，还需将成品油定价权下放给企业，并且从根本上破除石油市场的垄断。今后随着成品油定价机制的逐步理顺，三大石油公司的估值或进一步提高。

多因素造成“易涨难落”

自2009年4月发改委公布《石油价格管理办法(试行)》以来，我国一共14次调整成品油价格，其中上调10次，下调4次。截至目前，汽油价格每吨已经累计上调3000元，柴油价格每吨累计上调2760元。

其中，最近一次上调成品油价格是在今年4月7日。据金银岛数据测算，从今年4月7日至8月19日，纽约市场WTI期货价格下跌了25.42%。而布伦特、迪拜和辛塔三地原油现货价格降幅则为11.36%。

尽管如此，内地成品油价格却未做任何调整，主要原因是国际市场三地原油平均变化率尚未满足“22+4%”临界条件。

长期从事价格研究的中国经济学会理事、宏观经济评论员刘满平在做客《中证面对面》时表示，之所以出现以上局面，主要是由于我国成品油定价机制本身尚存在不完善之处。

首先，成品油上涨与下调的基数不同，相较于下调，上涨更容易达成调价条件。例如，以每桶100美元作为基准价，按照现有定价机制，上涨4%(即达到104美元/桶)时，就符合了内地成品油的上调标准，若以104美元/桶为基础，必须要再下跌4%即跌至99.84美元/桶而不是100美元/桶，才会考虑下调成品油价格。

其次，三地原油变化价格没有参考纽约油价，而金融危机过后美国对WTI原油投资监管加强，使WTI油价恰恰成为受地缘因素波动影响最小、价格最低的油价。

第三，按照现有定价机制，调价是对前一阶段国际油价的滞后反映，并不反映当前国际市场油价，因此才会出现“国际油价下跌、国内油价上涨”的局面。

此外，新的成品油定价机制从2009年4月开始实施，当时受金融危机影响，国际油价相对较低，而随着国际油价的逐步上行，新机制实施以来国内成品油价格自然是“易涨难跌”。

破解怪圈根本在于消除垄断

针对以上问题，业内人士提出了诸如缩短22天变化周期、缩小±4%的变化范围、以及参考多地油价等多种建议。而针对涨跌基数不一致的现象，刘满平建议可以采取上涨取+4%，下跌取-3%或者-2%的做法来达成平衡。

但他同时认为，国内油价“涨快跌慢”除了现行成品油定价机制的缺陷外，最根本因素还在于国内成品油零售市场未完全放开，少数企业处于绝对垄断地位，市场竞争体系不健全。

现行的成品油定价机制规定：“成品油零售企业可在不超过政府规定的汽、柴油最高零售价格的前提下，自主制定具体零售价格”。但在国际原油进口成本大幅降低的情况下，三大石油公司并未大幅下调旗下加油站零售价。

业内人士分析认为，其主要原因是三大石油公司垄断了国内大多数的加油站，无论在加油站数量还是地理位置上，民营与外资加油站都无法与之抗衡；此外，本身还掌握着油源，这种情况下，三大石油公司主动降价的积极性自然不高。

因此，刘满平建议，改变国内成品油“易涨难落”的出路是彻底打破垄断，引入竞争机制，让更多的国有企业、民营企业甚至外资企业都能够进入成品油零售市场。