要素市场化配置改革一石激起千层浪。中共中央、国务院近日印发的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，推进资本要素市场化配置，坚持市场化、法治化改革方向，改革涉及完善股票市场制度、加快发展债券市场、增加有效金融供给、有序扩大金融业对外开放等。2020年恰逢新证券法实施，资本市场的更大力度改革和开放箭在弦上。

    中国有全球最大的统一市场（14亿人口），城镇化发展空间很大，新经济也迅速崛起。国家发改委宏观经济研究院副研究员崔成对中国经济时报记者表示，与经济、科技等相比，金融是中国最大的短板所在，按木桶理论，必须加快推进相关改革进程，不但不能因中美贸易摩擦而迟滞，反而应进一步加快相关步伐。建立多层次资本市场、加快推进注册制、由间接融资为主向直接融资为主转变等已喊了很多年，关键在于狠抓落实，要明确时间表，做好监管体制改革。

    海南大学“一带一路”研究院院长、丝路智谷研究院院长梁海明对本报记者表示，中国的市场比美国更为庞大，数字经济等快速发展将为中国相关行业的上市公司提供非常大的发展机遇。

    资本要素是现代经济发展的血液。中国资本要素分配以银行为主的间接融资体系占主导，多层次资本市场发展不足。根据宏观存量法，2018年中国直接融资占比仅30%，低于美国78%、英国63%、日本52%、德国40%。我国一直在推进完善多层次资本市场。

    中央首次提出鼓励和引导上市公司现金分红，推动完善中国特色证券民事诉讼制度，坚持市场化改革，放松管制，激发市场活力。中信证券首席经济学家诸建芳对本报记者表示，资本作为重要的生产要素，是经济发展和转型的重要动力。我国股票市场当前的IPO和退市制度仍有改革空间，大量经营不善的僵尸企业未被淘汰，而众多极具成长潜力的公司上市融资还存在一些软硬障碍。从历史上看，我国股票市场2010—2018年年均退市率仅有0.14%左右，而纳斯达克的退市率常年维持在5%以上。此次资本市场改革的思路是增加市场供给，扩大开放促进资本自由流动。

    中国政法大学资本金融研究院副院长武长海对本报记者表示，股票市场是最重要的资本要素市场之一，中央出台关于要素市场化配置体制机制改革，是我国资本市场化的重要制度战略保障。股市是企业直接融资和促进、激励企业发展的重要方式。我国股市经过几十年的发展，从总体看发展较慢，与我国经济总体发展速度相比，没有发挥应有的作用，究其原因，是股市市场化不充分，“政策市”浓厚，缺乏应有的制度支撑和保障。因此，股市法制化是制度化的保障，制度化是市场化的保障。

    武长海表示，在各层次的股市中，股票的发行、交易、退市以及现金分红，投资者保护等都是现有股市发展的顽疾，通过建立公平公正的股市基础制度，才能促进股市的良性发展，保障各参与主体的权利，才能促进股市的长久健康发展。成熟的股市不是一步登天的，但也不是永远原地踏步走。现在股市的问题是，要用法律保障股市的市场化发展，但市场化发展是一个渐进过程，各主体的成熟需要一定的时间进行培育，需要制度保障，例如要培育机构投资者市场，要促进投资者能力的建设。鉴于我国现有投资者能力的现实，需要特别加强对投资者的保护制度，制定有助于保护投资者的民事诉讼、民事和解等制度。

    从2019年开始，我国在资本市场开放方面已加速。诸建芳表示，在全球资金自由流动的背景下，中国宏观经济基本面和中国企业成长潜力相对更具吸引力。预计随着中国金融市场的不断开放，中国企业可以利用全球资本的力量实现更加快速、优质的成长。

    浙商证券首席经济学家李超表示，资本股债拓宽融资，有助于进一步拓宽企业融资渠道，发挥资本市场价值发现功能，供给侧金融服务的提升亦有助于解决小微企业和民营企业融资难问题。通过健全促进技术要素与资本要素融合发展等举措，可以鼓励科技创新，推动科研院所市场化发展。

    恒大经济研究院院长任泽平表示，A股股息率从2014年1.85%提高到2018年2.41%，但存在持续性较差、集中于少数盈利公司等问题，中央强调现金分红，旨在提高上市公司治理质量，引导长期资金和价值投资。

    而完善中国特色的证券民事诉讼制度，是为注册制保驾护航。一方面参考美国集体诉讼经验，新证券法已建立“默示加入、明示退出”的诉讼机制，中小投资者集中起来，一次审结，全体适用，将大幅提高证券欺诈违法成本。还规定由投资者保护机构作为代表人发起集体诉讼，防止滥诉。结合4月7日国务院金融委会议释放的改革信号，预计未来新股发行市盈率限制、衍生品工具使用等行政管制可能进一步松绑。

    中国债券市场目前由银行间债券市场和交易所债券市场组成，两个市场在管理规则、发行标准、投资者结构、评级要求等方面存在人为割裂，阻碍资本要素在债市自由流通。统一债券市场的监管已成为各方共识。多方分析认为，债券市场扩容步伐将加快，预计未来将进一步提高银行间和交易所市场融合程度，有助于促进要素自由流动、提升债券市场服务实体经济能力。

    中央强调扩大金融对内对外双向开放。金融开放不仅是中国对世界的承诺，更是提高国内金融业发展水平的必由之路。任泽平认为，推进证券、基金行业对内对外双向开放，给予内外资公平准入条件，对金融机构来说，加剧市场竞争的同时，将引入先进的业务和管理经验，倒逼金融服务升级。对金融市场来说，有助于提升资源配置效率，引入长期增量资金，随着利率、汇率市场化改革，将催生利率、汇率衍生品工具、场外市场大发展。